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mg宝石刷水图 - 贺强:股市暴涨暴跌都与货币、资本市场双向波动有关

时间:2020-01-09 09:32:24点击: 3637 次

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mg宝石刷水图,9月12日,由中国证券报举办的首届金牛互联网资本市场高峰论坛于北京召开。

在论坛上,中央财经大学教授贺强发表了题为《解决资金结构问题,促进经济协调发展》为主题的演讲。

贺强表示,社会现在存在六大资金结构问题。第一个就是虚拟经济与实体经济资金结构的问题,第二个是货币市场与资本市场资金结构问题,第三个是银行金融机构与非银行金融机构资金结构问题,第四是基建投资与短板投资资金结构问题,第五是房地产市场与股票市场资金结构问题,第六是居民贷款与消费资金结构问题。

他表示,研究28年中国股市,发现股市的暴涨暴跌,都与货币市场和资本市场双向的剧烈波动有关。政策一好,货币市场的资金都涌入股市,股市暴涨;政策一差,股市变差,股市资金又都涌入货币市场。暴涨暴跌由此引之。

以下为演讲实录:

主持人:感谢郭文英董事长的精彩致辞。今年以来,国际国内环境都发生了巨大的变化,不确定性因素显著增加,中国资本市场也面临着新的形势和挑战,在这样的时点,大家可能都有疑问,我们如何看待当前的经济形势,采取哪些核心措施促进经济更健康持续的发展?现在我们掌声有请中央财经大学教授贺强。 

贺强:各位领导、各位来宾大家下午好,很高兴今天在这举办论坛,今天我想给大家讲的题目是《解决资金结构问题,促进经济协调发展》。我们一直围绕着中国的资本市场研究宏观经济、研究宏观政策,长期研究中我们感觉从资金的角度来讲,我们现在存在很多的资金结构问题。这一些资金结构问题一方面严重地影响着经济的正常发展,一方面也严重地影响着我们资本市场、我们股市的发展。先讲第一部分,时间关系有一些地方不展开分析了。

第一部分就是新世纪经济的新变化,进入新世纪以来,我们认为我们国家的经济已经发生了重大的性质变化。上世纪我国的实际是商品短缺、总量不足,而新的世纪我国的经济是相对过剩总量失衡,所以完全不一样。现在经济结构问题早就渗透到金融领域,形成了一系列金融结构问题,我们认为金融结构问题突出的表现就是资金结构问题。简单的归纳了一下,在我们社会中现在存在六大资金结构问题,有的甚至很严重,现在一方面是钱太多了,可是在社会中却出现了一系列严重的资金结构问题,就导致了许多领域感觉到严重的缺钱,这一些资金结构的问题下面具体展开一点分析。

第一个就是虚拟经济与实体经济资金结构的问题,大家讲的经济脱实入虚,我们现在大量的资金都流向了虚拟经济,炒来炒去、资金空转、资金套利,把一切的都炒到天花板引起了巨大的风险,而实体经济融资难、融资贵,长此以往实体经济可能要企业空心化、产业空心化。这个问题我们认为是目前中国改革发展道路上的巨大的拦路虎,必须要具体的把它解决。

第二个是货币市场与资本市场资金结构问题。金融市场分两大市场,但是两大市场中资金的比例严重的失衡,大量的资金聚集在货币市场。一般的情况下资本市场是严重缺乏资金的,但是股市政策好了就会有大量资金从货币市场流入资本市场引起股市的暴涨,政策变了就会有大量的资金从资本市场撤回货币市场引起股市的暴跌,我们研究了28年中国股市暴涨、暴跌,我告诉大家中国股市每一次暴涨和暴跌都有大量货币市场资金进入资本市场的背影和大量货币市场资金从资本市场流回货币市场的背影。这一种资金比例的失衡实际上对两个市场的发展都出现了严重的影响。

第三个是银行金融机构与非银行金融机构资金结构问题。现在银行手里掌握着绝大部分的资金,通过委外业务把资金放给非银行金融机构,非银行金融机构通过通道业务为银行投资理财,但是现在严监管的情况下,资管新规出台了而且我们要求委外入表,所以委外的资金大量的减少、通道的业务迅速的萎缩,现在大量的资金积压在银行手里,也造成了银行间的拆借率不断下降。另一方面非银行金融机构严重的缺钱,筹资难、投资难。最近听说有一家基金公司发行一个产品,发行了很长时间才融到了1002.5万,结果一问原来一千万是他自己出的资金,融的这长时间在社会上融了2.5万元,就是非银行金融机构现在融资也难,投资更难。

第四是基建投资与短板投资资金结构问题。现在很多地方政府大搞基建、搞城市基础设施投资。一个小城市我们下去搞调研,基建动不动就是几百亿甚至更多,某一大城市我就不点名了,当地老百姓反映九条地铁同时开工,你说砸进去多少钱,什么时候能收回来钱,。而社会生活中的短板却严重缺乏投资。

第五是房地产市场与股票市场资金结构问题。长期以来房地产市场一枝独秀,房地产市场吸纳了大量的资金、仅房地产投资就达到了42万多亿,有人统计房地产市值达到了400多万亿。从一线城市到四线城市现在房价呈波浪式的上涨,而股市信心严重的不足、严重的缺乏资金出现了连续下跌。

第六是居民贷款与消费资金结构问题,从资金的角度上来看,现在居民贷款所花费的资金越来越大,比例不断攀升。居民个人住房的贷款余额已经达到了23万亿多,特别是居民的负债率已经达到了将近110%,大大超过了企业的负债率和政府的负债率。但是居民的消费却受到了抑制,明显出现了下滑。今年上半年社会消费品零售总额18万亿,同比增长了9.4%。但是你去掉物价上涨之后只有7.7%。

资金结构问题一是严重影响了资金合理流动、影响了社会资源的合理配置,二是严重影响了全社会资金的循环与周转,降低了全社会的资金效率,三是聚集了金融风险,威胁着金融体系的安全。所以全社会也要引起高度的重视想方设法的加以解决。

怎么解决资金结构的问题呢?就不一一讲了。重点讲就是第一个如何引导资金脱虚入实。我们认为必须要调整企业的政策,要给企业营造一个良好的运营范围。第二个就是说要促进股票市场稳定发展,改革股票发行方式,大力发展证券场外市场和更大范围解决中小企业融资难。我们现在资金流向的虚拟经济,虚拟的经济像一个巨大的堰塞湖,这突破口在哪?我们历来认为这突破口就是大力发展中国的股票市场。股票市场发展好了通道捋顺就可以大量把虚拟领域的基金引入实体经济。第三就是要大力的推动供给侧结构性改革,供给侧结构性改革我们有很多自己的理解,时间关系不多说了。我就说一点结构性的改革才能真正解决经济结构问题,所以这药方是最对路子的。谢谢各位。

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